恒瑞医药财务“魔术”难掩业绩压力

  来源: 智汇Finance

  恒瑞医药日前发布了3年来业绩最好的半年报:2024年上半年,实现营业收入136.01亿元,同比增长21.8%;归母净利润34.32亿元,同比增长48.7%。

  这份财报虽然看起来表现出色,但我们不难察觉到,一些企业通过财务手段调整研发支出。对于创新药企而言,研发投入始终是衡量其未来潜力的重要指标。如果只是为了美化数据而进行调整,那无异于徒劳之举。

  财务“魔术”:资本化让企业看起来很美

  在企业财务处理中,研发支出可以选择费用化或资本化。

  费用化意味着将研发支出直接计入当期损益表,从而减少当期利润;而资本化则是将研发支出计入资产负债表,摊销至未来年度。这种处理方式可以在短期内提升企业的净利润,使财务报表看起来更加“健康”。

  公开资料显示,公司持续加大创新力度,维持较高的研发投入,报告期内公司累计研发投入38.60 亿元,其中费用化研发投入 30.38 亿元。

  这意味着,其38亿元的研发投入中,有30亿元被费用化处理,相当于有8亿元没有作为费用处理,这使得当期利润看起来增加了8亿元。

  这在一定程度上反应了,其利润缺乏业绩。恒瑞医药作为国内创新药领域的领军企业之一,其财务报表中就存在将研发支出费用化的现象。这种做法虽然在会计准则允许的范围内,但也引发了外界对其真实盈利能力的质疑。

  恒瑞半年报数据显示,其研发支出的归集范围通常包括研发人员工资费用、直接投入费用、折旧费用与长期待摊费用、设计费用、装备调试费、无形资产摊销费用、委托外部研究开发费用、其他费用等,包括费用化的研发费用和资本化的开发支出。

  通过将研发支出资本化,企业可以在短期内提升利润表的表现,吸引投资者的关注。恒瑞医药选择将研发支出资本化,往往是出于对业绩压力的应对。在创新药领域,企业面临着高昂的研发成本和不确定的市场前景。通过财务调节手段,企业可以在短期内改善财务表现,缓解市场和投资者的压力。

  然而,这种短期的财务“魔术”并不能改变企业在研发上的实际投入和创新能力。对于投资者而言,关注企业的研发投入情况,尤其是研发支出的费用化比例,能够更真实地了解企业的研发实力和未来潜力。

  同样是创新药头部公司,百济神州并没有将研发费用资本化。

  研发费用有待提升

  在创新药领域,研发投入直接关系到企业的未来发展。

  创新药企的核心竞争力在于其研发能力和创新药物的管线布局。高额的研发投入通常被视为企业未来增长的保障。然而,研发投入的绝对数额并不能完全反映企业的研发实力和创新能力。

  以百济神州为例,其在研发上的投入已达到128亿元人民币,显示出其在创新药领域的积极布局。

  然而,与国际巨头如罗氏、强生、默克相比,国内企业的研发投入仍显不足,以巨头罗氏、强生公司、默克的研发投入均超过千亿元人民币,显示出其在全球市场的竞争优势。以恒瑞医药为例,研发费用29.54亿元,研发支出总额占营业收入比例21.58%。

  目前国内企业在研发投入上的差距,反映出其在创新药领域的追赶难度。

  恒瑞医药地位属于行业一哥,在医疗行业,与其他行业不同的是,追赶领先者的难度更大。只有那些愿意投入研发的企业,才能在激烈的市场竞争中脱颖而出,实现突破。

  随着市场的成熟和投资者的理性回归,企业在研发投入上的真实表现将成为衡量其价值的关键指标。只有通过持续的研发投入和创新能力的提升,创新药企业才能国际市场竞争中杀出重围,立于不败之地。

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